实物交割的比特币期货现已在 Bakkt 上线

据外媒报道，比特币衍生品供应商 LedgerX 周三宣布在美国推出首个实物结算的比特币期货合约。这些合约以比特币而不是美元支付给交易者，将可供机构和散户投资者使用。

就在几天前，Bakkt 已按原计划正式进入比特币期货交易和托管的用户验收测试（UAT）阶段。虽然 Bakkt 此前曾宣布将于今年 9 月底前正式上线，但由于已经多次推迟比特币期货交割日为什么会跌，目前仍没有资格正式上线实物交割的比特币期货合约。

LedgerX 和 ErisX 在 6 月下旬和 7 月初先后获得了推出实物交割比特币期货合约的资格，尽管 ErisX 尚未公布推出期货合约的时间表。

相比之下，LedgerX“事后”抢先发布了第一个实物交割的真正比特币期货合约。Bakkt 是最初备受瞩目的实物结算比特币期货的推动者，现在已经完全失去了先发优势。

CBOE的比特币期货是目前典型的以现金结算的比特币期货合约，与刚刚推出的以实物（即比特币）结算的期货合约有着本质的区别。前者以现金结算。双方只需要根据各自的价格预测，在约定的时间内进行期货交易。交易所最终只需要在双方账户中支付合约到期后实时市场价格与之前买家持仓的差价。可以现金结算。

对现金结算的比特币期货的批评是，由于缺乏实物支撑，期货与现货的联动性较差。同时，由于所有的交易和结算过程并不真正涉及实物比特币的买卖，因此对比特币的流通和应用以及以数字货币为基础的经济体的长期发展并没有实际的好处。

一位熟悉比特币期货的专业人士曾告诉财经网·链上财经，期货作为锚定实体标的的金融工具，没有实物交割的期货合约，即现金交割，代表期货交割日，仅由双方计算。这只是一种价差结算，因此理论上非实物交割的期货更容易受到操纵。

比特币期货合约的实物结算需要比特币交割，有实物交割。因此，像 LedgerX 推出的比特币期货被认为是真正的比特币期货。LedgerX的实物结算比特币期货合约不需要美元，交易者可以用比特币购买合约。LedgerX 首席执行官 Paul Chou 认为，这是受监管的公司首次允许客户存入比特币。质押入合约，客户无需等待银行转账或受美国银行系统的其他限制即可参与。

实物交割的比特币期货涉及当今交易所广泛提供的三种受严格监管的服务：交易、清算和以托管或仓库形式的安全存储。据财经网此前报道，链上财经在美国衍生品交易市场上，交易基于各种标的资产的期货和期权，需要有指定合约市场（DCM，Designated Contract Markets）牌照。并且清算资格是通过衍生品清算组织（DCO，Derivatives Clearing Organization）的资格认证。

Bakkt 本身既没有 DCO 许可证，也没有 DCM 许可证。此前，它通过收购数字资产托管公司DACC间接获得了DCO牌照，而其DCM牌照则是通过ICE Futures US获得的。) 获得。而在托管方面，Bakkt 推出了自己的交割仓库（“Bakkt Warehouse”）。

因此，其清算和托管之间的过程面临监管问题。有前CFTC工作人员指出，商品期货交易所一般使用银行或信托等服务提供商，合约在银行或信托中结算，相关资产由清算所托管，受联邦或州政府对银行的监管或信托。进行交货。Bakkt 使用母公司的票据交换所而不是自己的票据交换所来获得 DCM 许可证。第三方清算的介入意味着，在 CFTC 看来，此举很可能导致该公司不受联邦或州监管，从而导致 Bakkt 审批程序面临障碍。

托管方案一直是 CFTC 是否批准其比特币期货的关键。目前，Bakkt 正在等待纽约州金融服务部（NYSDFS）提出 BitLicense（数字货币牌照）的批准，期望其自己的交割仓库能够由此获得合格的托管人身份。

作为一家受监管、合规的期货合约交易所和清算所，LedgerX 早在 2017 年 7 月就已经在 CFTC 注册了 Swap Execution Facility (SEF) 牌照和 DCO 认证。 LedgerX 此前已经能够为客户提供掉期和期权合约的资质. 2018年11月，LedgerX向CFTC提交合约市场DCM申请，并于今年6月24日获得DCM牌照资格。由美国最大的在线经纪公司之一 TD Ameritrade 支持的 ErisX 交易所于 2011 年 11 月获得了 DCM 许可证，并于上月初获得了 DCO 许可证。

LedgerX 正在向机构和散户投资者提供一种新产品，允许任何可以通过 KYC 流程交易合约的人，而不仅仅是拥有数百万资产的机构客户。

财经网·链财经发现，根据LedgerX官方推文，LedgerX此次推出的实物交割比特币期货产品主要通过其消费级交易平台Omni向散户开放。根据Omni平台的介绍，Omni用户必须充值至少1万美元或者1比特币才能开户比特币期货交割日为什么会跌，目前只对美国和新加坡居民开放。

2017年12月现金结算的比特币期货合约推出时，芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）反应迅速，宣布推出现金结算的比特币期货合约，最终CBOE率先. 该商业交易所在获批 9 天后推出了全球首个比特币期货交易。现在，CME的比特币期货合约交易量已经累计超过200万（折合1000万比特币），而CBOE在推出一年多后，最终选择停止续订比特币期货合约交易。

现在实物交割的比特币期货已经真正上线，抓住机遇是一方面，如何更好地在投资市场生存是下一个命题。